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張季風:“安倍經濟學”的實施效果,我認為早在去年的第二季度已經到瞭拐點。財政政策和貨幣政策都是短期政策,對刺激經濟有短期效果,對長期沒有意義。從去年四個季度的實際GDP增長速度來看,分別為5.6%、3.2%、2.4%和-1.6%,遞減的趨勢十分明顯。而今年第一季度6.7%的高增長主要與消費稅即將提高,居民提前紮堆消費有關,與安倍經濟學關系不大。這種提前消費的後果,就是今年第二季度G D P的大幅下滑瞭7.3%,而第三季度也是1.6%的負增長。如果“安倍經濟學”是成功的,那反映在經濟增速上應該是“高開高走”或“低開高走”,而不是現在的“高開低走”。
“未來十年實現實際經濟增長率2%”,這一基本目標很難實現。過去的20年中,日本的實際增長率隻有-0.1%,未來十年的世界經濟增長率要遠低於前20年,國際國內經濟形勢隻能更嚴峻,因此要實現如此高的增長速度無異於天方夜譚。其他指標,諸如財政重建和增加人均國民收入等20多項具體指標,都是以這個目標為前提的,而一旦這一前提落空,所有的目標都是鏡花水月。
張季風:安倍的動作與日本經濟和“安倍經濟學”並沒有多少聯系,而是為瞭自己和自民黨更長久地執政。現在宣佈解散議會,時機較好。一是現在日本政壇基本上是自民黨一黨獨大,在野黨是一盤散沙;二是自民黨的民意支持率現在也比較高,安倍有信心贏得大選;三是明年4月份日本將進行地方選舉,若選舉結果對自民黨不利,將來再解散議會,贏得執政難度就大瞭;四是在外交上,剛在北京結束的A PE C會議上,安倍與習近平見面瞭,中日關系有所緩和,安倍拿到瞭不少印象分,恰可利用。
安倍宣稱不能按計劃把消費稅由8%提高到10%,而是推遲到2017年4月,並交給國民來判斷“安倍經濟學”的去留,實際上隻是一個借口。在11月9日出發到北京參加A PEC會議之前,他就已經放出風來瞭,並和自民黨的新任幹事長谷垣禎一、公明黨的黨首三口那津男已經達成共識,盡管其在登機時卻否認要解散議會。
南都:這如何理解?
張季風:是的。安倍經濟學可能達不到預期的政策目標,反而會進一步惡化日本經濟。
日本 安倍經濟學已破產
經濟有進一步惡化的可能
張季風:日本通縮的原因並不是貨幣的流通量少瞭,而是日本民眾的收入不足,對經濟前景的預期不佳,帶來的結果就是不敢消費,消費疲軟。然後再傳到生產環節,企業看不到前景,不願投資,而且也沒有好的投資項目。現在再進一步發鈔,物價和通脹是上來瞭,但居民的實際收入,實際購買力相比之下,卻是進一步下降,這不是“坑人”嗎?日本企業現在並不缺錢,但缺的是好的投資項目和機會。所以,這不可能拉動設備投資,治理通縮也不會有效。
張季風:是的,隨著日本人口少子高齡化的不斷加劇及在社保上的連年膨脹,使得日本財政狀況日趨惡化。衡量一國的債務狀況,通常有三個指標,一是年度經常性財政赤字占GDP的比重,二是政府債務餘額占GDP的比重,三是扣除金融資產後的政府凈債務餘額占GDP的比重。去年日本上述三個指標分別為6.5%、227%和144%,無論用哪個指標衡量,日本的財政狀況在主要發達國傢中都是最糟的。然而,通過上調消費稅率來擺脫財政困境很難期待。提高消費率1個百分點每年最多增加2.7萬億日元左右的稅收,提高2個百分點僅為5.4萬億日元左右,即便不推遲提高消費稅,每年增加的消費稅對於1000多萬億日元的長期債務,無異於杯水車薪。
在經濟不景氣且國內外競爭激烈的背景下,企業通過減少雇用正式員工和擴大雇用非正規員工來削減經營成本,也是無奈之舉。今年上半年民眾工資出現瞭一定幅度的上漲。但遠遠跟不上物價的上漲。4月份以後每個月的物價上漲都在3.0%以上,而工資僅上漲2%,經厚生勞動省測算,考慮到物價上漲因素,每個月日本實際工資都下降瞭1.5%左右。
第二支箭“靈活的財政政策”,本質上就是凱恩斯主義,擴大政府開支,以期拉動經濟增長。他上臺之後,先砸瞭13萬億日元,後來又砸瞭5.5萬億日元,但沒見到什麼“火星”。
去年財年實際GDP增長2.3%,其中內需拉動2.7%,外需為0.5%的負拉動,這說明兩個問題,其一是安倍試圖通過日元貶值促進出口、通過外需拉動經濟的目標並沒有實現;其二是從安倍政權成立至今的經濟增長主要是擴大公共投資和增稅前集中消費所帶來的,並不意味著日本經濟已進入自律性的復蘇。11月17日,日本第三季度GDP增長已經統計出來瞭,是-1.6%,降幅遠超經濟學傢的預料,讓人大跌眼鏡。
第三支箭“長期增長戰略”,這是日本長期的經濟結構改革的問題,許多內容並不是安倍任內最先提出來的。例如:“財政重建”,解決日本經濟中長期的債務負擔過重的問題,其實在日本政壇已經喊瞭20年瞭。
少有的一點變化就是安倍的貨幣政策,“黑田時期”(日本在安倍上臺後的新任央行行長)要比“白川時期”(原日本央行行長是白川方明)更激進一些。日本的利率很低,但經濟仍陷入通縮中,去治理通縮並沒有錯,但安倍把錯瞭脈,跟著是用錯瞭藥。
此外,即使是去年頭兩個季度的高增長,也不僅僅是安倍經濟政策刺激的效果,也有經濟周期循環的作用。此前日本經濟經歷瞭7個月的衰退之後,於2012年11月觸底,去年1月剛好進入戰後日本第16次經濟循環高漲期的通道。換言之,無論誰執政,無論有無“安倍經濟學”,日本經濟都將出現較高增長。
安倍也將“財政重建”作為改革的重頭戲,但實際實施的經濟政策,卻與財政重建相矛盾。例如,實施企業所得稅減稅政策,將減少總體稅收;以東京奧運會為中心的公共投資的增加將使長期債務進一步擴大。日本央行推行量寬政策,不斷擴大長期國債的回購。如果利息一旦攀升,國債費勢必驟然擴大,財政崩潰隻是時間問題。
張季風:“安倍經濟學”曾經取得過短期的效果,但現在看來,已經走到瞭盡頭。為何這麼說?首先“安倍經濟學”本身是有理論缺陷的,並沒有什麼新鮮的東西,是媒體炒作的結果。“安倍經濟學”的主要內容就是大膽的貨幣政策、靈活的財政政策和喚起民間投資的增長戰略,即所謂“三支箭”。
民意調查顯示,“安倍經濟學”實施兩年以來,70%的民眾認為生活沒有發生變化,既沒有變壞也沒有變好。有23%的人認為生活水平反而下降瞭,隻有極少數人認為生活得到瞭改善。無論是數據還是民意感受,都表明“安倍經濟學”失敗瞭。而安倍本人及其追隨者卻認為是成功瞭。理由是三條,一是日本的失業率下降瞭,降到瞭3.6%左右,“有效求人倍率”提高瞭,超過1%瞭。但這兩個數據掩蓋瞭一些事實,即日本現在的就業中有大量的非正規就業,有大量的“臨時工”的存在。現在日本“臨時工”要占到日本就業人口的37%,占比非常高。這些人口與正規就業人口“同工不同酬”,也不繳納各種保險,實際上等於這部分人降低瞭實際工資,來增加瞭就業率。二是日本民眾的名義工資上升瞭。但若扣除物價上漲的幅度,民眾的實際收入反而是下降瞭。三是股市上漲瞭。日本股市的上漲原因很復雜,的確有部分“安倍經濟學”導致的信心提升的作用,但也有日元貶值的因素,使得以日元標價的企業市值提高的結果。
安倍對日本經濟把錯瞭脈
南都:日本今年第一季度G D P增長6.7%,第二季度卻下滑得很厲害,達到-7.3%,波動很大。從安倍上臺至今,“安倍經濟學”也推行瞭兩年瞭,你怎麼評價?
第一支箭“大膽的貨幣政策”,其實日本一直在做。日本早在1999年就開始實行零利率政策,2001年後一直做“量化寬松”。美國歐洲後來做“量化寬松”,其實是跟日本人學的。安倍的貨幣政策與前任比,不過更激進一些。原來不過是購買國債,現在也購買少量的商業債券,但主要還是國債。
南都:實施的實際效果如何?
經濟數據已證明瞭失敗
南都:“安倍經濟學”提出瞭眾多量化目標,包括“未來十年實現年平均名義經濟增長率3%、實際經濟增長率2%”,這一目標能夠實現嗎?
張季風:貨幣政策的效果隻能是暫時的。日本的股市、匯市變化證明瞭這一點。日經平均股指在今年1月沖破1.6萬點大關後,便開始出現下挫和震蕩,此後基本在1.5萬點徘徊。與股市同樣,日元對美元匯率跌破105日元以後出現瞭小幅升值,基本維持在101-105日元之間。可以預見,利用量寬政策刺激股市重新回升和日元貶值的空間已相當有限。需要註意的是,9月上旬以後出現的大幅度日元貶值和股市回升與安倍經濟學無關,主要是由於美國退出量寬,美國利率上升預期增強,市場大量購買美元,導致日元貶值。事實上,這種急劇的日元貶值對日本經濟並沒有好處。
財政政策效果也很難期待。以擴大公共投資為中心的財政政策固然能在一定程度上刺激內需的擴大,但一來其乘數效果越來越小,二來在日本財政糟糕的情況下,也難以擠出更多的資金。恣意增加公共投資結果隻會是長期債務的不斷累積,無異於飲鴆止渴。
而“新增長戰略”對解決結構性問題能否產生效果,尚有待觀察。日本的財政問題、人口老齡化帶來的社會保障問題、創新能力下降等結構性問房貸增貸信貸任何問題免費諮詢信用貸款銀行利率多少免費諮詢試算題是長期遺留問題,各種矛盾相互交織在一起、錯綜復雜,絕不是安倍內閣一屆政府所能解決的。
內容來自sina新聞
南方都市報(以下簡稱南都):安倍晉三近日宣佈解散議會,舉行大選,並稱讓民眾來決定“安倍經濟學”的去向。安倍這一動作的目的是什麼?
南都:單就“安倍經濟學”的政策目標而言,內部也有相互矛盾、左右手互搏之處,比如要實現長期的財政平衡,但卻在短期內加大財政刺激力度;比如為瞭填補財政赤字,提高消費稅,但提高消費稅卻會進一步降低民眾的購買力,降低經濟增速。
11月21日,安倍突然宣佈解散議會,舉行大選,並推遲提高消費稅。聲稱要選民決定“安倍經濟學”的去留。安倍為何突然有此動作?“安倍經濟學”推行兩年來,實際效果如何?該如何評價?日本“就業率”降低的原因是什麼?經濟是否實現瞭良性增長,還是存在進一步惡化的可能等,就這些問題,南都專訪瞭中國社會科學院日本研究所所長助理、全國日本經濟學會秘書長張季風研究員。
首先是私人消費可能重返低迷。日本的私人消費占G DP的56%,是左右經濟增長的關鍵因素。過去的20年當中,由於經濟長期低迷,私人消費大多處於萎靡不振的狀態。去年私人消費出現瞭顯著回升。主要來自兩方面原因:一是資產價格上升帶來的效應;二是消費稅率增稅前的“紮堆消費”。紮堆消費主要體現在汽車等耐用消費品,特別是住宅消費的超常擴大,但非耐用消費品的銷售增幅有限。由於是非常規的消費,不具備可持續性。盡管安倍決定將提高消費稅率推遲一年半,2015年和2016年消費可能稍有好轉,但2017年4月消費稅提高至10%,私人消費還將出現新一輪的大起大落。此後,慢性消費低迷恐怕難以避免。
二是物價上漲,收入難增。收入能否提高是決定日本經濟景氣的關鍵因素,而它並不是由貨幣供應關系所決定的。“安倍經濟學”沒有把增加工資作為政策重點,不能不說是一個敗筆。
三是外需疲軟,貿易逆差難扭轉。近年來,出口占日本GDP14%左右。受日元貶值影響,去年日本出口大幅度回升,出口額達到69.79萬億日元,與上年同比增9.5%。雖然出口出現轉機,但貿易逆差卻越來越突出。去年日本進口總額為81.26萬億日元,增幅高達15%,打破歷史最高紀錄。結果日本出現瞭11.47萬億日元的巨額貿易逆差,比上年增加瞭65.3%。這是1979年以來第一次連續三年出現貿易逆差。產生如此巨額的貿易逆差,固然與日本經濟結構的變化有關,但更直接的原因還是能源大量進口和日元貶值。
另外,安倍的外交政策導致日本與中韓關系緊張,而現在也沒看到改善的希沙鹿區土地貸款率利最低銀行比較望。中韓分別是日本的第一大和第三大貿易夥伴,雙邊關系的惡化也會阻礙日本出口的增長。
南都:中長期看,日本的債務風險最讓人擔心。
CFP供圖
新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2014-11-30/13095944688540876327942.shtml
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